行业动态

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行业近况

主要新能源品牌于近日公布2023 年4 月交付量。

评论

4 月新能源零售仍未见环比向上，特斯拉涨价带动价格体系企稳，5-6 月新车上市有望带动需求释放。行业层面，乘联会预计4 月狭义乘用车零售销量为157.0 万辆，环比-1.3%；其中，新能源零售销量50.0 万辆，环比-8.4%，对应渗透率为31.8%，3 月车企及经销商季度末冲量，叠加促销政策拉动需求，整体看4 月车市及新能源表现平淡。往前看，3 月末大部地方性品牌和经销商层面的促销政策到期，带动汽车市场价格战边际减弱，叠加近日特斯拉中国市场3/Y两款车型售价上调2000 元，我们预计有助于缓解消费者持币观望情绪，带来前期受抑制的需求释放。此外，4 月中下旬上海车展如期举办、媒体及消费者热度高，众多亮点车型（尤其新能源车型）计划于5-6 月正式上市，有助于进一步助力消费需求温和恢复。

零跑以价换量显成效，埃安销量维持4 万辆。分车企来看，在2023 款降低售价后，零跑4 月销量达到8,726 辆，环比+41%。此外，极氪也录得环比高增长，4 月销量达8,101 辆，同比+279%、环比+22%；其全新车型极氪X目前市场反馈良好，上市后有望贡献增量。哪吒4 月交付达11,080辆，同比+26%、环比+10%。埃安4 月交付达41,102 辆，连续保持月销4万辆的高水平，同比+302%、环比+2%；旗下高端品牌昊铂于近日正式发布昊铂GT，定价超出市场预期。深蓝4 月交付7,756 辆，环比-9%，SL03调整终端折扣后目前市场表现良好，我们预计S7 车型上市有望带动增量。

2Q理想月销有望破3 万辆，G9 获三级道路载客测试牌照。蔚来交付6,658 辆，环比-36%；理想交付25,681 辆，环比+23%；理想L7 月销正式破万，5-6 月销量有望环比冲高。公司发布双能战略，AD Max 3.0 城市NOA规划2Q23 开启内测推送，并于年底前完成100 个城市落地。此外，公司推出800V超充纯电解决方案，迈入增程和高压纯电的双轮驱动阶段。

小鹏交付7,079 辆，环比+1%；上海车展中，SEPA2.0「扶摇」架构下的首款战略车型小鹏G6 正式亮相，此外，G9 获广州市三级道路载客测试牌照，公司规划2H23 在广州黄埔区面向所有用户开启自动驾驶载客测试。

估值与建议

维持蔚来、小鹏和理想2023/24 年盈利预测、跑赢行业评级不变。维持小鹏和理想的港美股目标价，蔚来目标价调整详见正文。

风险

终端需求不及预期，市场供给增多及价格战致竞争加剧。